فرارو- بازارهای مالی ایران در آذر 1404 روی سطحی از آهن گداخته ایستاده اند و به نظر می رسد یک لحظه آرام و قرار ندارند.

به گزارش فرارو؛ دلار از مرز 120 هزار تومان گذشته، طلا و سکه از شیب های تند بالا می روند، بورس کلافه و مغموم از عقب ماندگی خود کمین کرده و بیت کوین می کوشد جایگاهش را به عنوان پناهگاه مدرن سرمایه پس بگیرد. در چنین فضایی، تحلیل بازارهای مالی ایران و تلاش برای پیش بینی بازارها تا پایان 1405، بدون دخیل دانستن نقش تورم 50 درصدی امکان پذیر نیست. قدرت این عامل فعلا در بالاترین حد ممکن است و با بی رحمی برای نقدینگی تعیین تکلیف می کند. پس بیایید با نگاهی دقیق و بررسی داده های فعلی، محتمل ترین سناریوهایی که ممکن است تا پایان سال 1405 برای دلار، طلا، سکه، بورس و بیت کوین رخ دهد را مرور کنیم.

وقتی دلار از مرز روانی 120 هزار تومان عبور می کند، یعنی بازارهای دیگر سیگنال آماده باش را دریافت کرده اند. تحلیل تکنیکال نمودارهای بلندمدت نشان می دهد پس از شکستن مقاومت های تاریخی، ارز معمولاً با اعتماد به نفس بالا وارد فاز کشف قیمت در کانال های بالاتر می شود. به نظر شما تا اسفند 1405، دلار در چه ایستگاهی متوقف خواهد شد؟

به ضرب و زور تورم سالانه 50 درصد، ارزش ریال در برابر دلار به طور مداوم آب می رود و این وضعیت حداقل تا زمان تغییر متغیرهای سیاسی یا گشایش در میزان درآمدهای ارزی ادامه پیدا می کند. در تحلیل تکنیکال، وقتی یک مقاومت سخت شکسته می شود، آن سطح تبدیل به یک حمایت معتبر (کف قیمت) می شود. اکنون که دلار 120 هزار تومان است، می توان سناریوهای زیر را تا پایان 1405 محتمل دانست:

اگر اتفاق خاصی رخ دهد و روند انتظارات تورمی به همین سرعت فعلی ادامه دهد، ممکن است دلار آزاد تا پایان 1405 محدوده 140 تا 160 هزار تومان را برای خود مناسب ببیند. در این سناریو، دلار رشد شدیدی نخواهد داشت اما به علت تورم 50 درصدی و تقاضای ایمن، عقب نشینی هم نخواهد کرد. دلار در این بازه، نقدینگی را به سمت طلا و سکه و دارایی های حقیقی هدایت می کند ولی قادر نیست شوک تازه ای ایجاد کند.

موفقیت سیاست های پولی، رسیدن به آرامش سیاسی و احیای حداقلی تجارت خارجی، برای تقویت ارزش ریال ضروری است. اگر چنین اتفاقاتی رخ دهند، دلار آزاد نهایتاً ممکن است به محدوده 120 تا 135 هزار تومان بازگردد و رشد بسیار محدودی را تجربه کند. در این حالت، طلا و سکه تنها تحت تاثیر انس جهانی قرار می گیرند و از حجم حباب در بازار سکه تا حدی کاسته خواهد شد.

اگر نقدینگی بالا بماند، تورم با همین ولع فعلی به راه خود ادامه دهد و بعضی ها همچنان دست روی دست بگذارند و نظاره گر بمانند، دلار آزاد کاملا آمادگی دارد تا پایان 1405، خود را به محدوده 160 190 هزار تومان برسد. در این شرایط، طلا و سکه هم حجب و حیا سرشان نمی شود و با جهش همراه خواهند شد. در چنین شرایطی طبیعی است که دلار مقصد نقدینگی باشد.

بیشتر بدانید | حتی در سناریوی خوش بینانه و تثبیت نرخ، دلار پتانسیل ریزش سنگین ندارد. بنابراین، خرید دلار فیزیکی شاید سود کلانی ندهد، اما قدرت خرید را حفظ می کند.

وضعیت امروز طلا در آذر 1404 پیچیده تر از همیشه است؛ از یک سو قیمت جهانی طلا (انس) به رکورد تاریخی 4198 دلار رسیده که نشان دهنده ناامنی در اقتصاد جهانی است و از سوی دیگر دلار تهران موتور محرک قیمت های داخلی است.

سکه 130 میلیون تومانی با حباب 10 میلیونی نشان می دهد خریداران برای حفظ ارزش پول صف کشیده اند. حباب 10 میلیون تومانی (با حجم حدود 7.7 درصد) اگرچه در مقایسه با روزهای سیاه و خاکستری گذشته فاصله دارد اما همچنان از انتظارات تورمی قوی و تقاضای احتیاطی در بازار خبر می دهد. پذیرش این سطح از حباب یعنی خریداران، قیمت های فعلی را کف های جدید قیمتی می دانند و از نظر آنها شانس ریزش سنگین کم است. با این حال پتانسیل رشد، همگام با دلار و انس جهانی حفظ می شود.

با فرض اینکه انس جهانی در محدوده 4200 دلار تثبیت شود و دلار تهران طبق سناریوی خنثی (140 تا 160 هزار تومان) پیش برود، ملاقات بعدی ما با قیمت طلا در مرز و محدوده ای به نسبت منطقی رخ خواهد داد. در این حالت، هر گرم طلای 18 عیار قادر است از 12.5 میلیون تومان فعلی تا محدوده 16 تا 18 میلیون تومان پیش برود. سکه امامی نیز پتانسیل رسیدن به مرز 190 تا 210 میلیون تومان را تا پایان 1405 خواهد داشت.

در صورت ریزش انس جهانی (اصلاح عمیق پس از رالی بزرگ) و ثبات دلار، سرعت رشد قیمت طلا در ایران کم می شود. در این فرض، قیمت هر گرم طلای 18 عیار شاید به 15 16 میلیون تومان برسد و سکه تمام جایگاهی بین 180 190 میلیون تومان را برای خود مناسب می بیند. سرمایه گذارانی که دنبال سود کوتاه مدت بوده اند در این سناریو به بدترین شکل ممکن مجازات می شوند.

اگر انس جهانی طبق پیش بینی ها همچنان به روند صعودی خود تا رسیدن به قله 5000 دلار ادامه دهد، با همدستی دلار در بازار آزاد تهران، به شدت روی قیمت طلا و سکه اثر می گذارد. در این حالت، جایگاه طلای 18 عیار می تواند بین 22 تا 25 میلیون تومان باشد و سکه تمام بهار آزادی نیز از 250 میلیون تومان عبور می کند.

بیشتر بدانید | طلا با دو بال دلار بازار آزاد و انس جهانی پرواز می کند. حتی اگر دلار در تهران کنترل شود، انس جهانی 4198 دلاری اجازه ارزان شدن طلا را نمی دهد.

وقتی دلار از مرز روانی 120 هزار تومان عبور می کند، یعنی بازارهای دیگر سیگنال آماده باش را دریافت کرده اند

شاخص کل بورس در ارتفاع 3 میلیون و 478 هزار واحد ایستاده است. در نگاه اول این عدد بزرگ و محترم به نظر می رسد اما وقتی آن را با دلار 120 هزار تومانی (شاخص دلاری) تعدیل کنیم، تازه به عقب ماندگی بازار سهام نسبت به سایر بازارها پی می بریم. تنها دلخوشی سهامداران در حال حاضر این است که بورس تهران معمولا با کمی تاخیر به تورم و دلار واکنش نشان می دهد. بنابراین فعلا دست روی دست گذاشته اند ولی از صمیم قلب آرزو می کنند سال 1405 سال جبران عقب ماندگی بورس باشد.

تحلیلگران تکنیکال معتقدند وقتی شاخص کل نتواند همپای تورم رشد کند، نوعی فنر فشرده ایجاد می شود چون شرکت های بورسی دارایی هایی مثل زمین، تجهیزات و موجودی کالا دارند که ارزش جایگزینی آن ها با دلار 120 هزار تومانی به شدت بالا رفته است.

اگر دلار و طلا در کانال میانی (محدوده 140 160 هزار تومان برای دلار و 16 تا 18 میلیون تومان برای طلا) قرار بگیرند، شاخص کل بورس به کمک تورم 50 درصدی و رشد اقتصادی محدود، در پایان 1405 به محدوده 3.8 تا 4.2 میلیون واحد دست پیدا می کند. البته که این میزان رشد اسمی خواهد بود و قادر نیست برای سهامداران سود واقعی رقم بزند. چون تورم اغلب سود موجود در این بازار را می بلعد.

در صورت بهبود نسبی اوضاع که تنها می تواند با کاهش تورم، ثبات سیاست ها، افزایش صادرات یا درآمد ارزی رخ دهد، بازار بورس به خودش حق می دهد تا ارتفاع 4.5 5 میلیون واحد صعود کند. این رشد را نباید لزوماً افزایش واقعی سود شرکت ها به حساب آورد چون عمدتاً بازتاب افزایش ارزش اسمی دارایی ها و تورم است.

اگر تورم بالا بماند، نقدینگی تمایل دارد به سمت طلا، دلار یا دیگر بازار غیررسمی برود. در این حالت بورس از نفس خواهد افتاد. در این حالت شاخص در محدوده 3.5 3.8 میلیون می ماند و حتی ممکن است به یک عقب نشینی تن دهد. چون هزینه شرکت ها بالا می رود و سود اسمی نمی تاند افت قدرت خرید را جبران کند.

بیشتر بدانید | در سناریوی خوش بینانه، بورس می تواند ستاره میدان باشد و تا 5 میلیون واحد رشد کند اما در سناریوی بدبینانه و خنثی، بورس صرفاً رشد اسمی را تجربه خواهد کرد که حتی از تورم 50 درصدی هم عقب می ماند. در شرایط فعلی ورود به بورس نیازمند صبر ایوب و مدد گرفتن از دیدگاه بلندمدت است.

بیت کوین در نیمه آذر 1404 روی پله 89 هزار و 600 دلار ایستاده است. تقریبا اطمینان داریم پادشاه ارزهای دیجیتال قادر است جایگاه خود را تثبیت کند. سرمایه گذار ایرانی به دو دلیل سراغ بیت کوین می روند؛ اول سرمایه گذاری دلاری و دوم فرار از ریسک های ریال. با توجه به اینکه قیمت جهانی طلا بالاست، همبستگی بین بیت کوین و طلا به عنوان ذخیره کننده های ارزش بیش از پیش تقویت شده است.

اگر شوک جهانی بزرگی رخ ندهد، بیت کوین ترجیح می دهد در محدوده 80 تا 110 هزار دلار نوسان کند. سرمایه گذاران ایرانی در چنین وضعیتی به قیمت دلار دل می بندند چون می دانند که از دارایی هایشان در قالب بیت کوین حفاظت خواهد کرد. با این حال افزایش فشار فروش و ریسک های ارزی کمی خاطر آنها را مکدر می کند.

اگر بازار جهانی کریپتو رونق بگیرد، بیت کوین ممکن است به 110 130 هزار دلار برسد. این سناریو برای کسانی جذاب است که از راه سرمایه گذاری ارزی دنبال رشد سرمایه های خود هستند.

اگر روند سرمایه گذاری در دنیا به سمتی برود که تقاضا برای ریسک کاهش پیدا کند، بیت کوین ممکن است به 60 70 هزار دلار برسد. سرمایه گذاران ایرانی ارزهای دیجیتال خیالشان آسود ه تر است چون زیان ریالی تنها وقتی محتمل به نظر می رسد که شاهد ریزش نرخ دلار باشیم.

بیشتر بدانید | بیت کوین برای ایرانی ها حکم دلار اهرمی را دارد؛ اگر قیمت جهانی بیت کوین ثابت بماند و دلار در تهران گران شود، دارنده بیت کوین سود می کند. اگر هر دو بالا بروند (سناریوی خوش بینانه برای کریپتو)، سود مرکب نصیب سرمایه گذار می شود. با این حال، ریسک ریزش قیمت جهانی به 60 هزار دلار (سناریوی بدبینانه) را نباید نادیده گرفت.

کنار هم گذاشتن قطعات پازل اقتصاد ایران در آذر 1404 کمک می کند، تصویری شفاف از آنچه تا انتهای سال 1405 در انتظار ماست، شکل بگیرد. موتور تورم 50 درصدی همچنان روشن است و نقدینگی سرگردان، برای هجوم به هر بازاری دنبال فرصت می گردد. داده های فعلی نشان می دهند استراتژی ذخیره ریال ، تصمیمی پرریسک خواهد بود. پس کدام بازار می تواند بهترین سپر دفاعی مقابل کاهش قدرت خرید باشد؟

جدول زیر خلاصه وضعیت بازارها در سه سناریوی محتمل (خنثی، خوش بینانه و بدبینانه) را نشان می دهد ولی توجه داشته باشید سناریوی خنثی به عنوان محتمل ترین گزینه، فرض را بر تداوم وضعیت فعلی بدون شوک های سیاسی خاص (مثبت یا منفی) گذاشته است.