هفته سبز بورس به روز چهارم رسید. طی روز سه شنبه تابلوی بورس تهران باز هم به دست نهادهای حمایتی، سبزرنگ شد. نماگر اصلی بورس با رشد نزدیک به یک درصدی در میانه کانال2.7میلیون واحد آرام گرفت. شاخص هموزن نیز به رغم بی اعتنایی های صورت گرفته به نمادهای کوچک، با رشد0.16درصدی مواجه شد.

به گزارش دنیای اقتصاد، با وجود آنکه فشار فروش در برخی از نمادها به خصوص صندوق های اهرمی همچنان پابرجاست، اما رخنه حمایت ها برای تقابل با فروشندگان سبب شد تا موج جدیدی از تقاضا در بازار شکل گیرد. با این حال، وضعیت نامطلوب صندوق های اهرمی موجب شده است تا همچنان بازار سهام با برای بازگشت رونق به دادوستدها مقاومت کند.

درحالی بیش از هزار و 600میلیارد تومان پول حقیقی از بازار خارج شده، که صندوق های سهامی و اهرمی در صدر کوچ نشین ها بوده اند. هرچند که بیش از 63درصد از نمادهای بورسی در محدوده سبز معامله می شوند و همچنان هیجان برای خرید در نمادهای بزرگ بازار وجود دارد، اما هرگونه نوسان در متغیرهای سیاسی و اقتصادی، موجب شکنندگی این وضعیت خواهد شد.

بورس تهران، درحالی برای چهارمین روز متوالی، شاهد سبزپوشی نماگرهاست که همچنان فشار فروش از سوی برخی از گروه ها هرچند با شدتی کمتر پابرجاست. به خصوص آنکه برخی از نمادهای صنایع کوچک، پس از بازگشایی بازار افت بیشتر از 20درصدی را نیز تجربه کرده اند. آمارها نشان می دهد طی مدت مورد اشاره، حدود 460نماد کاهش قیمتی، بیشتر از افت شاخص کل را به ثبت رسانده اند.

پس از آغاز حمایت ها نیز سبدهایی که وزن نمادهای کوچک در آن ها بالا بوده، نه تنها با افزایش ارزش مواجه نشده اند، بلکه زیان آن ها بزرگ تر نیز شده است. با این حال، در میانه معاملات روز سه شنبه ورود قدرتمند سفارش های حمایتی، مقابل فشارهای فروش ایستاد و تعداد نمادهای منفی که در ساعات ابتدایی بر میزان نمادهای مثبت غالب بودند، در مقابل هجوم خریداران عقب نشینی کردند. به طوری که در پایان معاملات روز گذشته، بیش از 60درصد نمادهای لیست شده در بورس تهران به رنگ سبز درآمدند. همچنین بررسی قیمت آخرین معامله در مقایسه با قیمت پایانی طی دقایق پایانی نیز حکایت از آن دارد که همچنان هیجانات مثبت در بازار سرمایه غالب است.

با این حال، همچنان برخی از متغیرهای تابلو سیگنال ناهمواری مسیر سبز بورس را مخابره می کنند. ارزش معاملات در حالی که قیمت دلار در بازار آزاد نزدیک به 90هزار تومان گزارش می شود، هنوز در محدوده 7هزار میلیارد تومان قرار دارد. ضمن آنکه خروج بیش ازهزار و 600میلیارد تومان پول حقیقی از بازار طی روز گذشته نیز همچنان در تیررس قرار دارد. این موضوع نشان می دهد که راه رسیدن به رونق پایدار در بورس تهران، دشوارتر از گذشته است. سیاستگذار باید به طور جدی مسیر رسیدن به این هدف بزرگ، یعنی بازگشت و تثبیت اعتماد و رونق در بازار را دنبال کند.

سه شنبه هفته گذشته با تصمیم سازمان بورس دامنه نوسان صندوق های اهرمی از 3 به 4درصد رسید. همچنین قرار شد با حمایت از صندوق های اهرمی، مدیران صندوق ها با خرید واحدهای قابل معامله به صف های فروش هجوم آورده و گره معاملات این صندوق ها را بازکنند. هرچند که اتخاذ این دو رویکرد موجب شد تا دادوستدهای صندوق های اهرمی به شکل قابل توجهی روان شود، اما ایرادات ساختاری به سیاست های اخیر وارد است. از جمله اینکه افزایش همزمان دامنه نوسان و افزایش ضریب اهرمی این صندوق ها موجب شد تا حباب منفی صندوق های اهرمی تا نزدیک به 16درصد پیشروی کند.

ابطال واحدهای ممتاز صندوق های اهرمی، موجب می شود ضریب اهرمی کلاسیک این صندوق ها به طرز چشمگیری افزایش یابد. به طوری که تعدادی از نمادها با ضریب اهرمی بیش از 3مورد معامله قرار می گیرند. این موضوع در شرایط پرریسک فعلی نه تنها به حل مساله ابزارهای اهرمی کمکی نمی کند، بلکه احتمالا بحران جدیدی را در پیشگاه این صندوق ها قرار خواهد داد.

ضمن آنکه بزرگ شدن ضریب اهرمی به نوسان منفی بیشتر خالص ارزش روز دارایی های صندوق کمک خواهد کرد. این درحالی است که قیمت تابلوی اهرمی ها با دامنه نوسان 4درصدی در مسیر کاهشی قرار خواهد داشت. به نظر می رسد در شرایط کنونی مدیران صندوق ها باید ضمن مدیریت سبدهای صندوق های اهرمی، ضریب اهرمی بالفعل و بالقوه این صندوق ها را مدیریت کرده تا ضمن عبور از بحران فعلی، جلوی ضرر و زیان بیشتر سرمایه گذاران را بگیرند. هرچند به طور کلی نمی توان همه تقصیرها را گردن چند صندوق اهرمی انداخت. سیاستگذار اقتصادی باید با اتخاذ رویکرد صحیح، جلوی رکود بازار سرمایه را گرفته و رونق پایدار را به بورس تهران بازگرداند.